目前A股五大險(xiǎn)企2025年度業(yè)績已悉數(shù)披露完畢。3月29日，據(jù)北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險(xiǎn)五家A股上市險(xiǎn)企2025年共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4252.91億元，較上年同比增長22.4%。
凈利潤大增，離不開投資端的貢獻(xiàn)。受益于2025年股票市場(chǎng)表現(xiàn)，上市險(xiǎn)企的投資收益普遍表現(xiàn)良好，多家險(xiǎn)企在年報(bào)中表示，加大了對(duì)高股息資產(chǎn)的投資。從承保端來看，得益于賠付端邊際改善與費(fèi)用管控，財(cái)險(xiǎn)“老三家”業(yè)務(wù)成本均有所優(yōu)化；同時(shí)，在低利率和競(jìng)品理財(cái)?shù)兔员尘跋?，壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值增長明顯。未來，財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)成本能否繼續(xù)處在低位，壽險(xiǎn)又能否維持榮光？一切需要等待時(shí)間來檢驗(yàn)。
投資帶動(dòng)凈利潤增長
2025年，五大上市險(xiǎn)企皆實(shí)現(xiàn)了亮眼的業(yè)績?cè)鲩L，歸屬于母公司股東的凈利潤同比均呈上漲態(tài)勢(shì)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤4252.91億元，同比增長22.4%。
作為A股首家披露成績單的險(xiǎn)企，中國人壽實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1540.78億元，在高基數(shù)基礎(chǔ)上繼續(xù)穩(wěn)步增長44.09%。中國平安盈利規(guī)模緊隨其后，2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤1347.78億元，同比增長6.5%。此外，中國太保、中國人保和新華保險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤535.05億元、466.46億元和362.84億元，增速分別為19%、8.8%和38.3%。
深入剖析這份亮眼的成績單不難發(fā)現(xiàn)，投資端的表現(xiàn)成為驅(qū)動(dòng)凈利潤大幅增長的核心引擎。2025年資本市場(chǎng)回暖為險(xiǎn)資提供了難得的獲利窗口，多家險(xiǎn)企精準(zhǔn)把握市場(chǎng)脈搏，實(shí)現(xiàn)了投資收益的跨越式增長。如中國人壽去年實(shí)現(xiàn)近年最好投資業(yè)績，總投資收益達(dá)3876.94億元，同比增長25.8%，總投資收益率達(dá)6.09%。新華保險(xiǎn)去年全年總投資收益1043.34億元，增速達(dá)到了30.9%。中國人保實(shí)現(xiàn)總投資收益923.23億元，創(chuàng)歷史新高。
不過，投資端增長背后亦有隱憂，如何平衡短期市場(chǎng)波動(dòng)帶來的收益與長期穩(wěn)健增長之間的關(guān)系？如何應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境，成為各大險(xiǎn)企必須直面的重要課題。蘇商銀行特約研究員付一夫預(yù)測(cè)，2026年股市預(yù)計(jì)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，受益于政策支持和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的板塊可能有較好表現(xiàn)，但需關(guān)注債市利率走勢(shì)和信用風(fēng)險(xiǎn)分化。
未來上市險(xiǎn)企在投資端如何應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境？中國平安聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤在該公司業(yè)績會(huì)上表示，公司的投資思路是在不確定性中尋找確定性，新質(zhì)生產(chǎn)力是確定性因素，基礎(chǔ)設(shè)施大力發(fā)展是確定性因素，整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展是確定性因素，高股息、金融強(qiáng)國是確定性因素，健康中國是確定性因素，這些都是長期投資資產(chǎn)配置的重要方向。
對(duì)于具體配置戰(zhàn)術(shù)，中國人壽副總裁兼董事會(huì)秘書劉暉表示，在低利率環(huán)境下，進(jìn)一步加強(qiáng)戰(zhàn)略配置和主動(dòng)管理，資負(fù)匹配不斷優(yōu)化，固收底倉持續(xù)夯實(shí)。此外，充分發(fā)揮長期資本、耐心資本優(yōu)勢(shì)，加大產(chǎn)品創(chuàng)新和策略創(chuàng)新，構(gòu)建全品種、全生命周期的另類投資生態(tài)，整體另類投資規(guī)模超萬億，打開長期增長空間。
壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值增長強(qiáng)勁
作為衡量險(xiǎn)企未來盈利能力與業(yè)務(wù)質(zhì)量的“晴雨表”，新業(yè)務(wù)價(jià)值一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。2025年五家A股上市險(xiǎn)企的壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)正增長。
從規(guī)模上看，中國人壽同樣領(lǐng)跑，2025年其一年新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)到457.52億元，同比大幅增長35.7%；緊隨其后的是中國平安，壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)的新業(yè)務(wù)價(jià)值為368.97億元，增速也達(dá)到了29.3%。
從增長動(dòng)能來看，各家公司表現(xiàn)同樣亮眼。中國太保壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值為186.09億元，同比增長40.1%。新華保險(xiǎn)則實(shí)現(xiàn)了98.42億元的新業(yè)務(wù)價(jià)值，增速高達(dá)57.4%。人保壽險(xiǎn)去年實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值82.29億元，在可比口徑下同比增速為64.5%，增速在五家公司中位列第一。
業(yè)績亮眼背后，是個(gè)險(xiǎn)、銀保兩大渠道的強(qiáng)勢(shì)賦能。北京商報(bào)記者了解到，各大公司均在個(gè)險(xiǎn)渠道推動(dòng)“優(yōu)化人員、提升質(zhì)量”，朝著精英化、職業(yè)化方向發(fā)展；銀保渠道則在“報(bào)行合一”政策引導(dǎo)下，逐步邁入“價(jià)值銀保”新階段。付一夫進(jìn)一步分析，2025年上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值增長主要得益于兩方面因素，一是保險(xiǎn)需求持續(xù)釋放，居民健康與養(yǎng)老保障意識(shí)增強(qiáng)；二是險(xiǎn)企積極推進(jìn)渠道轉(zhuǎn)型，個(gè)險(xiǎn)隊(duì)伍質(zhì)態(tài)提升，銀保等多元渠道貢獻(xiàn)增長。
作為行業(yè)頭雁，中國人壽總裁利明光在業(yè)績發(fā)布會(huì)上詳細(xì)拆解了該公司的“制勝法寶”。他表示，在各銷售渠道中，個(gè)險(xiǎn)渠道充分發(fā)揮主渠道作用，可持續(xù)發(fā)展能力穩(wěn)固。同時(shí)，個(gè)險(xiǎn)渠道穩(wěn)步推進(jìn)營銷體制改革，堅(jiān)持提質(zhì)穩(wěn)量，強(qiáng)化優(yōu)增優(yōu)育，優(yōu)化隊(duì)伍結(jié)構(gòu)，不斷提升隊(duì)伍硬實(shí)力，持續(xù)加速隊(duì)伍向職業(yè)化、專業(yè)化、年輕化轉(zhuǎn)型。隊(duì)伍質(zhì)態(tài)不斷改善，新生力量不斷壯大，優(yōu)增人力同比增長40%，13個(gè)月留存率同比提升2.2個(gè)百分點(diǎn)，45周歲及以下人員占比同比提升2.3個(gè)百分點(diǎn)。銀保渠道堅(jiān)持渠道全面布局，網(wǎng)點(diǎn)經(jīng)營擴(kuò)面提質(zhì)，新單出單網(wǎng)點(diǎn)、星級(jí)網(wǎng)點(diǎn)均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。
中國平安則給出了另一種解題思路，強(qiáng)調(diào)“均衡”的力量以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。郭曉濤提到，公司有壽險(xiǎn)代理人、銀保渠道、社區(qū)金融渠道。其中，代理人隊(duì)伍的戰(zhàn)斗力越來越強(qiáng)，能夠更加有效地在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得持續(xù)的業(yè)績發(fā)展，銀保渠道能夠抓住市場(chǎng)的增長空間，公司現(xiàn)在也正在大力培養(yǎng)社區(qū)金融渠道。這樣的均衡渠道結(jié)構(gòu)，能夠讓公司在市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)時(shí)，有效抵御市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)業(yè)績的影響。
向新能源車險(xiǎn)非車險(xiǎn)要增量
不同于壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)迅猛擴(kuò)張，財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)已經(jīng)步入穩(wěn)健發(fā)展的軌道。穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)市場(chǎng)頭部的“老三家”人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)和太保產(chǎn)險(xiǎn)在去年繼續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，壓縮業(yè)務(wù)成本。
具體來說，2025年三大財(cái)險(xiǎn)巨頭人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)和太保產(chǎn)險(xiǎn)的綜合成本率分別壓降至97.6%、96.8%和97.5%，同比分別優(yōu)化0.9、1.5和1.1個(gè)百分點(diǎn)。成本管控的優(yōu)化直接轉(zhuǎn)化為強(qiáng)勁的承保利潤增長。在業(yè)內(nèi)人士看來，“老三家”業(yè)務(wù)成本優(yōu)化，既得益于各家公司精細(xì)化費(fèi)用管理，加強(qiáng)渠道成本管控，壓縮不必要的開支，也受益于大災(zāi)減少，降低了賠付支出。根據(jù)應(yīng)急管理部數(shù)據(jù)，2025年中國各種自然災(zāi)害造成直接經(jīng)濟(jì)損失2416.17億元，同比下降39.8%。
目前三家財(cái)險(xiǎn)公司綜合成本率已經(jīng)處于較低水平，未來有哪些降成本空間？
中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜預(yù)測(cè)，一是新能源車險(xiǎn)，當(dāng)前行業(yè)新能源車險(xiǎn)綜合成本率高于燃油車，未來隨著自主定價(jià)系數(shù)市場(chǎng)化、純風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)數(shù)據(jù)完善，2026年新能源車險(xiǎn)成本率有望進(jìn)一步改善；二是非車險(xiǎn)，財(cái)險(xiǎn)公司可以通過風(fēng)險(xiǎn)減量服務(wù)，將傳統(tǒng)“損失補(bǔ)償”轉(zhuǎn)向“風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防”，通過物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)降低出險(xiǎn)率，同時(shí)進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，壓降高賠付業(yè)務(wù)，拓展政保、農(nóng)險(xiǎn)等穩(wěn)定型業(yè)務(wù)。
從各家險(xiǎn)企高管表態(tài)來看，未來行業(yè)也將從新能源車險(xiǎn)、非車險(xiǎn)等業(yè)務(wù)中尋找盈利增量。人保財(cái)險(xiǎn)臨時(shí)負(fù)責(zé)人張道明在中國人保業(yè)績發(fā)布會(huì)上表示，非車險(xiǎn)“報(bào)行合一”后，預(yù)計(jì)2026年非車險(xiǎn)的綜合治理成效將率先在企財(cái)險(xiǎn)、雇主責(zé)任險(xiǎn)、安責(zé)險(xiǎn)的綜合費(fèi)用率上體現(xiàn)出來，上述險(xiǎn)種的綜合費(fèi)用率預(yù)計(jì)同比下降兩個(gè)百分點(diǎn)以上，預(yù)計(jì)非車險(xiǎn)綜合成本率將下降，實(shí)現(xiàn)承保盈利。
太保產(chǎn)險(xiǎn)總經(jīng)理陳輝則提到，家用車新能源業(yè)務(wù)目前已經(jīng)進(jìn)入了穩(wěn)定盈利區(qū)間。太保產(chǎn)險(xiǎn)將通過構(gòu)建全生命周期這一生態(tài)來進(jìn)一步優(yōu)化成本、提升效能。重點(diǎn)在兩個(gè)方面，一方面是在運(yùn)營效率的提升上。另一方面是在理賠環(huán)節(jié)的管理上，將按照品牌集中核損，并向主機(jī)廠輸出包括大電池維修以及水淹車等相關(guān)理賠標(biāo)準(zhǔn)。
北京商報(bào)記者 李秀梅
（責(zé)任編輯：梁艷）
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