中國經濟網編者按：日前，武漢理工光科股份有限公司擬登陸創(chuàng)業(yè)板受到資本市場關注。最新版招股說明書顯示，公司近三年業(yè)績呈現(xiàn)不穩(wěn)定的態(tài)勢。利潤中很大一部分來自政府補貼和稅收優(yōu)惠。同時，近三年應收賬款逐年走高，其比例遠高于同行公司，對公司資產質量以及財務狀況將產生較大不利影響。值得注意的是，壞賬計提比例卻相當“吝嗇”。
理工光科在招股書中坦言，公司存在市場開拓風險。未來行業(yè)市場需求有可能出現(xiàn)波動，對公司未來業(yè)務的發(fā)展和盈利能力的增長可能帶來一定影響。
針對上述諸多問題，中國經濟網記者致電理工光科董秘辦公室，工作人員未予回復。
業(yè)績依賴政府“紅包”、稅收優(yōu)惠
最新招股書顯示，2013-2015年，理工光科的營業(yè)收入分別為1.73億元、1.80億元和1.84億元，2014年和2015年的同比增長率僅分別為4.05%和2.22%；扣非后凈利潤分別為3275.53萬元、2797.48萬元和3368.91萬元，其中2014年同比下滑了14.59%，業(yè)績呈現(xiàn)不穩(wěn)定的態(tài)勢。
值得注意的是，政府近三年不斷給予武漢理工光科“紅包補貼”。在理工光科的利潤中，很大一部分來自于政府退稅政策。招股書顯示，2013年度、2014年度及2015年度，公司獲得的政府補貼分別為288.48萬元、193.05萬元及414.14萬元，其中計入當期損益的金額分別為402.20萬元、431.17萬元及539.74萬元，占當期利潤總額的比重分別達到了9.54%、10.73%及12.21%。
另外，2013年度、2014年度及2015年度，公司稅收優(yōu)惠金額占利潤總額的比例分別為32.25%、28.29%和39.16%。
公司坦言，作為創(chuàng)新性企業(yè)，報告期內公司承擔了多項創(chuàng)新性項目如新一代光纖傳感器開發(fā)與產業(yè)化、光纖光柵火災報警技術的產業(yè)化、光纖傳感安全監(jiān)測系統(tǒng)產業(yè)化等，因此獲得各項政府補貼。
招股書稱，如果優(yōu)惠政策到期后無后續(xù)優(yōu)惠政策、政策變化或公司享受優(yōu)惠政策在未來不能延續(xù)取得，均將導致公司不能繼續(xù)享受同等的稅收優(yōu)惠，及政府補貼政策出現(xiàn)不可預測的不利變化，公司經營業(yè)績將受到一定影響。
應收賬款逐年走高 其比例遠高于同行公司
據(jù)證券市場周刊報道，理工光科的應收賬款比例遠高于同類公司，而且呈逐年走高態(tài)勢。招股書顯示，2013年、2014年、2015年，理工光科期末的應收賬款余額分別為8923.36萬元、1.16億元和1.25億元，占總營收的比例分別為51.58%、64.44%和67.93%。
同行企業(yè)中，2013-2015年，光迅科技的營業(yè)收入分別為21.33億元、24.33億元和31.40億元，期末應收賬款分別為5.07億元、5.48億元和6.46億元，占營收比僅分別為23.77%、22.52%和20.57%；通鼎互聯(lián)的營業(yè)收入分別為28.22億元、30.31億元和31.22億元，期末應收賬款分別為8.89億元、10.25億元和11.65億元，占總營收比分別為31.50%、33.82%和37.32%。
2013-2015年，在理工光科的應收賬款中，1年以上應收賬款占比分別為33.07%、36.76%和36.33%，同樣高于同類公司。盡管賬齡較長，但在計提比例方面，理工光科卻顯得保守，1年、1-2年、2-3年、3-4年、4-5年期應收賬款的計提比例分別為5%、10%、20%、30%和50%，而通鼎互聯(lián)則分別為5%、10%、30%、50%和80%。
招股書表示，公司應收賬款主要客戶是國有石油石化企業(yè)、電力公司及高速公路、地鐵建設等大型基建項目承包商，總體信用較好，但如果應收賬款不能及時收回，對公司資產質量以及財務狀況將產生較大不利影響。
壞賬計提比例“吝嗇” 低于同行公司
理工光科主要從事光纖傳感器與智能儀器儀表、光纖傳感系統(tǒng)、物聯(lián)網應用的研究、開發(fā)、生產、銷售以及技術服務，其主營業(yè)務為向用戶提供光纖傳感技術安全監(jiān)測系統(tǒng)整體解決方案及相關服務，按其具體內容可以劃分為光纖油罐火災報警系統(tǒng)、光纖隧道火災報警系統(tǒng)、電力設備光纖在線監(jiān)測系統(tǒng)及光纖周界入侵報警系統(tǒng)等。
大眾證券報報道，針對增長較快的應收賬款問題，武漢理工光科采用賬齡分析法計提壞賬準備的計提方法是：賬齡在2-3年，計提壞賬比例20%，但A股市場上，屬于制造業(yè)(涉儀器儀表制造、電子設備、儀器和元件等的賽摩電氣、雪迪龍、誠益通、聚光科技，它們同樣在賬齡是2-3年的應收賬款提取的壞賬比例分別為 50%、40%、30%、30%，均高于武漢理工光科20%的計提比例。
在賬齡是3-4年的應收賬款上，聚光科技、誠益通、賽摩電氣、雪迪龍的壞賬計提比例為50%、50%、80%、60%，大幅高于武漢理工光科30%的計提比例。賬齡為4-5年的應收賬款上，誠益通、賽摩電氣、新天科技、雪迪龍的壞賬計提比例分別為60%、80%、80%、80%，同樣高于武漢理工光科50%的計提比例。
有財務人士稱“一些公司會通過壞賬計提平滑公司業(yè)績，但應收賬款大量增加的情況，壞賬計提比例應根據(jù)現(xiàn)狀做出調整，而武漢理工光科賬齡分析法的計提比例與兩年前無二，應該根據(jù)應收賬款數(shù)額增速較大的情況做相應調整，不然，在會計準則利用上會存在瑕疵?！?/p>
行業(yè)需求或下滑 市場開拓存風險
在市場開拓方面，公司表示，公司業(yè)務雖然涉及領域較廣、下游客戶較多，但每年的客戶構成變化較大，新客戶較多。報告期內，公司每年均有大量新增客戶，且前五名客戶基本不相同，這主要是因為，就單一客戶而言，公司基于其安全監(jiān)測需求為其提供了整體解決方案及相關服務后，除非該客戶有新的建設需求，公司與其業(yè)務合作的持續(xù)性并不強。因此，公司必須通過不斷地開發(fā)新客戶、開拓新應用領域，才能保證公司業(yè)務規(guī)模的擴大及業(yè)績的持續(xù)增長，這對公司的營銷能力提出了更高的要求。
招股書還稱，公司通過為客戶提供的定制化系統(tǒng)解決方案和服務，涉及方案設計、自有產品生產、設備材料采購、軟件產品定制開發(fā)、工程實施，系統(tǒng)安裝調試、工程驗收和運維服務等多個方面，這對公司的專業(yè)化定制服務能力提出了較高要求，任何一個環(huán)節(jié)建設的短板，都將嚴重影響公司為客戶提供定制化解決方案和服務的能力和質量，給公司的業(yè)務開拓帶來障礙。
如果公司不能順應市場、技術、客戶要求的變化，不斷完善營銷網絡和銷售隊伍，提升自身的營銷能力，同時不斷提高專業(yè)化定制服務能力，則將給公司業(yè)務的開拓帶來不利影響。因此，公司存在市場開拓風險。
同時，公司坦言未來行業(yè)需求存下滑風險。就目前而言，整個光纖傳感器及智能儀器儀表行業(yè)仍處于成長期，行業(yè)規(guī)模和行業(yè)秩序仍在逐步形成中，未來的發(fā)展態(tài)勢仍存在較多不確定性，行業(yè)市場需求有可能出現(xiàn)波動，這對公司未來業(yè)務的發(fā)展和盈利能力的增長可能帶來一定的影響。
（責任編輯：盧相?。?/p>
晉公網安備 14090202000008號 
